近年來，英國(guó)作為歐洲最開放的國(guó)家，是中國(guó)核電企業(yè)投資歐洲的一個(gè)重點(diǎn)目標(biāo)地。伴隨英國(guó)脫歐的進(jìn)程，尤其在特蕾莎·梅脫歐失敗下臺(tái)、英國(guó)脫歐強(qiáng)硬派約翰遜上臺(tái)的背景下，中國(guó)在英核電投資、項(xiàng)目開發(fā)都將面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)。
脫歐后中資企業(yè)在英布局將被打亂，核電投資及開發(fā)也將面臨一系列風(fēng)險(xiǎn)。本文擬通過分析脫歐后可能的政策影響，為我國(guó)企業(yè)調(diào)整在英國(guó)的核電投資方向提供參考，以在后續(xù)局勢(shì)變化的過程中掌控方向、降低風(fēng)險(xiǎn)。
脫歐形勢(shì)分析
近期特蕾莎·梅辭職的主要原因是其提出的脫歐方案三次被拒，其提出的一個(gè)基本脫歐方案原希望依然與歐盟保持密切聯(lián)系，特別是繼續(xù)享受歐盟內(nèi)部的零關(guān)稅經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來等政策，并愿意為保持這一優(yōu)惠條件支付數(shù)百億英鎊的“分手費(fèi)”。保持南北愛爾蘭的邊界備案，允許南北雙邊自由貿(mào)易和人員交往，不設(shè)立硬邊界，還讓北愛爾蘭的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易繼續(xù)受制于歐盟法律。
英國(guó)首相鮑里斯·約翰遜
特蕾莎·梅辭職后，伴隨強(qiáng)勢(shì)脫歐派約翰遜的執(zhí)政，英國(guó)與歐盟之間將增加關(guān)稅，減少貿(mào)易往來。約翰遜上臺(tái)后難以在英國(guó)無憲法方案的前提下提出硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)的解決方案，英國(guó)正面臨更多政策性波動(dòng)。
脫歐影響評(píng)估
▶ 英國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑
從宏觀層面看，英國(guó)GDP增長(zhǎng)在脫歐后相對(duì)放緩，2015 年英國(guó)GDP 增長(zhǎng)2.35%，2016 年增長(zhǎng)2%，2017 年增長(zhǎng)1.8%，2018 年增長(zhǎng)1.4%。2019 年的增長(zhǎng)預(yù)期，從年初的1.6%下調(diào)至1.2%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，英鎊貶值超過20%，人均財(cái)富縮水20%以上。相對(duì)于世界其他地區(qū)而言，這種表現(xiàn)不佳的原因在于自2016年6月公投以來，英國(guó)脫歐前景不定，隨之給經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來不確定性。
從企業(yè)投資方向的微觀層面看，英國(guó)商會(huì)預(yù)估，2020年企業(yè)投資有望增長(zhǎng)0.6%，2021年增長(zhǎng)1.1%。英國(guó)商會(huì)總干事表示，英國(guó)政界無作為已出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)后果，不少企業(yè)已為投資和招募決策“踩了剎車”。G7其他國(guó)家的商業(yè)投資年增長(zhǎng)率達(dá)到約6％時(shí)，英國(guó)一直處于0附近，2018年期間同比惡化至-3.7％，是國(guó)際金融危機(jī)以來下滑周期最長(zhǎng)的一次。
脫歐公投后的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，值得之前脫歐的樂觀派進(jìn)行反思，脫歐投票前后還有抄底英國(guó)、經(jīng)濟(jì)將反彈、依靠中國(guó)等論調(diào)，目前看利好并未出現(xiàn)，固定資產(chǎn)投資等反而因?yàn)閰R率等問題迎來了重大損失。
▶ 財(cái)政惡化，產(chǎn)業(yè)支持面臨變動(dòng)
據(jù)分析，英國(guó)一直朝著實(shí)現(xiàn)收支平衡的方向努力并逐步接近目標(biāo)，脫歐省下因在歐盟產(chǎn)生的費(fèi)用而用于本國(guó)國(guó)民的財(cái)政支持是英國(guó)脫歐的重要原因之一。2019~2020 財(cái)年到2023~2024 財(cái)年，經(jīng)周期調(diào)整的公共部門凈借款占GDP 的比重將從1.6%持續(xù)下降至0.8%，各財(cái)年都將低于2%；公共部門凈債務(wù)占GDP 比重將從82.8%下降到74.1%，實(shí)現(xiàn)了各財(cái)年的持續(xù)下降，因此，財(cái)政目標(biāo)預(yù)測(cè)將持續(xù)得以實(shí)現(xiàn)。英國(guó)預(yù)算責(zé)任辦公室基于當(dāng)前政策進(jìn)行的判斷認(rèn)為，政府在2020~2021 財(cái)年實(shí)現(xiàn)財(cái)政強(qiáng)制目標(biāo)的可能性為65%，考慮到財(cái)政中期展望反映出的各種不確定性，政府已經(jīng)為該財(cái)年預(yù)留出154 億英鎊的資金。
英國(guó)對(duì)各種產(chǎn)業(yè)的政策支持多通過預(yù)期收費(fèi)、擔(dān)保方式表現(xiàn)，包括英國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)保障機(jī)制(IUK)等均需要政府的財(cái)政資金作為基礎(chǔ)。在英國(guó)政府爭(zhēng)取收支平衡的情形下，此類支持政策也將面臨變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
▶ 社會(huì)分化，政策不穩(wěn)定性增加
脫歐是英國(guó)社會(huì)內(nèi)部的撕裂的結(jié)果，同時(shí)也是走向多爭(zhēng)議的起點(diǎn)，尤其是2016年脫歐全民公投時(shí)，支持脫歐與反對(duì)脫歐的力量就是不相上下的，支持脫歐的占總投票數(shù)52%，而支持留歐的占48%。對(duì)具體的脫歐協(xié)議的爭(zhēng)論加劇了整個(gè)社會(huì)和“府院”的撕裂，最終導(dǎo)致了特蕾莎·梅的黯然下臺(tái)。
對(duì)難以解決的問題通過投票進(jìn)行決策的機(jī)制，相對(duì)之前選舉后由精英治國(guó)的模式更扁平化，決策重心下移，此模式容易形成慣性，對(duì)政策的產(chǎn)生與執(zhí)行帶來不確定性。民族主義情緒支配下造成的目前硬脫歐局面是英國(guó)本位主義的體現(xiàn)，但整體英國(guó)社會(huì)未從其內(nèi)部的心態(tài)及社會(huì)結(jié)構(gòu)性問題去思考，將造就偏激的政策方向，容易帶來后續(xù)經(jīng)濟(jì)與政治的混亂。
中企核電投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案
目前在英國(guó)投資者多已經(jīng)歷資產(chǎn)、匯率貶值，項(xiàng)目成本增加的損失，面對(duì)預(yù)期收益下降等一系列風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)險(xiǎn)仍將繼續(xù)到政策逐步完善、穩(wěn)定才能觸底。
欣克利角C核電項(xiàng)目(HPC)廠址圖
脫歐對(duì)于不同投資模式影響不同，對(duì)于為彌補(bǔ)自身短板、吸收英國(guó)技術(shù)，學(xué)習(xí)管理的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)、面向市場(chǎng)的投資模式，其自身風(fēng)險(xiǎn)不大，甚至可以在風(fēng)險(xiǎn)釋放后擴(kuò)大投資，而對(duì)我國(guó)核電企業(yè)參與投資的HPC項(xiàng)目、擬開發(fā)的其他大型、小型核電項(xiàng)目，長(zhǎng)期回報(bào)均依賴于英國(guó)市場(chǎng)本身，其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)超其他投資模式。為控制在英開發(fā)核電風(fēng)險(xiǎn)建議如下：
▶ 調(diào)整回報(bào)預(yù)期，掌控開發(fā)節(jié)奏
我國(guó)核電企業(yè)除中廣核直接參與的HPC項(xiàng)目外，三大核電企業(yè)都在開發(fā)其他的大、小核電項(xiàng)目。市場(chǎng)開發(fā)階段費(fèi)用最高的是GDA認(rèn)證，使各國(guó)核電技術(shù)進(jìn)入英國(guó)的成本較高，導(dǎo)致部分企業(yè)撤離英國(guó)市場(chǎng)。HPC項(xiàng)目截至2013年底用于GDA的成本合計(jì)近7億英鎊，如此費(fèi)用對(duì)我國(guó)擬進(jìn)入英國(guó)的核電企業(yè)是一沉重負(fù)擔(dān)。在外交上，硬脫歐帶來的英國(guó)對(duì)外政策必將更緊隨美國(guó)，在中美貿(mào)易摩擦的大前提下，或?qū)⒃黾覩DA認(rèn)證過程的政治風(fēng)險(xiǎn)。這些因素將對(duì)認(rèn)證后開發(fā)階段測(cè)算投資回報(bào)不利。硬脫歐后，如英國(guó)繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)、電力投資回報(bào)下行形勢(shì)下，依然采取高額認(rèn)證政策，必將減少英國(guó)對(duì)各種核電技術(shù)的吸引力。
除GDA認(rèn)證外，我國(guó)企業(yè)也在關(guān)注新廠址開發(fā)、舊廠址購(gòu)買等機(jī)會(huì)，而我國(guó)企業(yè)的資金實(shí)力并不強(qiáng)于日韓核電企業(yè)，在硬脫歐趨勢(shì)下，投入大量認(rèn)證經(jīng)費(fèi)或者接盤日美企業(yè)的廠址失去了之前的意義，因此需研判硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)造成的影響，根據(jù)項(xiàng)目開發(fā)價(jià)值調(diào)整開發(fā)節(jié)奏。
▶ 做好減緩準(zhǔn)備，回?fù)舨焕?/p>
從英國(guó)HPC項(xiàng)目發(fā)展看，確定最終投資后出現(xiàn)環(huán)保規(guī)定導(dǎo)致成本增加、法國(guó)政府支持減少、項(xiàng)目延期風(fēng)險(xiǎn)加大等一系列問題，其原因既有英國(guó)內(nèi)部管理體制因素又有脫歐帶來的影響。脫歐后如英政府變更當(dāng)前執(zhí)行的能源政策，將直接影響到項(xiàng)目的預(yù)期盈利能力。
HPC項(xiàng)目是英法合作，硬脫歐后法國(guó)政府或?qū)⑷∠麑?duì)其支持，法國(guó)EDF投資預(yù)期回報(bào)必大幅下降，一旦觸及預(yù)期底線，EDF必采取逐步退出、降低風(fēng)險(xiǎn)的策略。而采取暫停項(xiàng)目建設(shè)的策略在各國(guó)核電發(fā)展過程中是常用的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案。
HPC項(xiàng)目投資協(xié)議中有各種風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，目前可以評(píng)估硬脫歐模式帶來的各種風(fēng)險(xiǎn)并制定應(yīng)對(duì)方案，提前做好相關(guān)準(zhǔn)備。如有政府政策調(diào)整影響了投資預(yù)期甚至造成直接損失的，可根據(jù)合同中對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的控制方案找相應(yīng)部門積極進(jìn)行索賠，增加其制定不利政策帶來的自身成本。
▶ 做好形勢(shì)預(yù)判，爭(zhēng)取有利政策
英國(guó)脫歐造成的風(fēng)險(xiǎn)將是一個(gè)長(zhǎng)期的、系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，伴隨其落地，之前的投資模型假設(shè)必然發(fā)生變動(dòng)，常規(guī)匯率操作等財(cái)務(wù)手段難以應(yīng)對(duì)規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)沖擊，我國(guó)核電企業(yè)在英開發(fā)及建設(shè)需審慎面對(duì)脫歐影響及做好應(yīng)對(duì)方案。
脫歐的初衷是增加英國(guó)自身的自由度，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。其在變化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)基礎(chǔ)上再制定不利于核電投資的政策，將傷害英國(guó)自身核電發(fā)展戰(zhàn)略，因此，英國(guó)核電相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策可能雙向變動(dòng)。在英企業(yè)可在政策制定的各個(gè)階段發(fā)出聲音、表明立場(chǎng)，爭(zhēng)取與己相關(guān)政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，爭(zhēng)取更有利的政策出臺(tái)。
總結(jié)
核電項(xiàng)目投資特色決定其面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)大，硬脫歐局面及脫歐公投后的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，超出之前預(yù)期與準(zhǔn)備。應(yīng)對(duì)硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)是考驗(yàn)我國(guó)核電企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的一次機(jī)會(huì)，一旦將脫歐變“危”為“機(jī)”，將使我國(guó)企業(yè)在世界核電舞臺(tái)上扮演更重要的角色。